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阅文集团的中国版漫威之路道远且艰

文章作者:www.adwalebaba.com发布时间:2020-01-11浏览次数:665

网络文学的第一部分,文悦集团(.hk)于3月发布了其2018年业绩报告。公告显示,该公司2018年的收入为50.38亿元,同比增长23%。营业利润11.5亿元,同比增长81.4%。净利润9.11亿元,同比增长63.7%。

然而,这份看似美丽的业绩报告并没有引起二级市场的多大兴趣。尽管年报的公布刺激了第二天股价上涨8.31%,但该公司股价在接下来的几天里一个接一个地下跌。为什么市场对文悦集团净利润的大幅增长不感到兴奋?这个庞大的网络文学家族有什么不好?“文悦集团前世”文悦集团的出发点是腾讯文学。腾讯文学成立于2013年,是腾讯互动娱乐的重要“泛娱乐”业务之一。2014年,该公司作为子公司独立运营。当时,聚焦男性市场的“创世中文网”和聚焦女性市场的“云起学院”是腾讯文学的两个主要内容垂直网站。QQ阅读和触摸屏网站QQ Book City是其主要的移动阅读产品。

根据各种推论,腾讯在2015年左右收到盛大文学。盛大文学也很成熟,隶属于盛大网络,一家在美国纳斯达克上市的公司(2012年上市)。它的网站占据了大部分在线文献。2004年,为了帮助盛大的游戏发展,盛大网络以200万美元收购了吴文辉创立的“七店”布局网络文学领域。此后,盛大网络先后购买了“洪秀天香网”、“荣树书报”、“潇湘书院”等不同主题的原创文学网站。2008年,盛大文学有限公司成立。许多流行戏剧都是改编自盛大文学网站的连载作品,如《裸婚时代》、《步步惊心》、《甄传》等。

腾讯文学和盛大文学已经合并成现在的阅读小组。2017年,文悦集团登陆香港股市。然而,被光环包围的各种阅读小组上市后的旅程并不顺利。

2017年11月8日,文悦集团正式挂牌交易,当日股价一度升至每股110港元,收盘价为每股102.4港元。然而,繁荣和萧条肯定会结束,阅读文章的高股价只是昙花一现。从那以后,文悦股票价格的总体趋势一直在下降。2019年1月3日,股价跌至每股33.55港元的冰点。上市仅一年后,文悦集团的总市值缩水了一半以上。目前,总市值为377亿港元。

这个在线巨头在资本市场的力量似乎正在减弱。

辉煌财务报告背后的隐患

文悦集团2018年的业绩总体上是乐观的,但仔细观察,我们可以发现隐藏的危机。在线阅读服务是阅读发展的基石,而发展在线阅读服务的主要支撑是用户付费。

分析公司年报,我们发现虽然自有平台产品和自营渠道的月生活用户仍保持良好增长趋势,但2018年月平均付费用户下降了2.7个百分点,至1080万,支付率仅为5.1%。这一趋势在2018年上半年开始出现,并没有改善。2018年上半年,月用户减少了7个百分点,至1070万,支付率为5%。此前,公司月支付用户增长良好,2017年月支付用户比2016年增长33.7%,至1110万,支付比例也从2016年的4.9%上升至5.8%。至于月付费用户的减少,文悦集团表示主要是由于公司自我管理渠道的减少。其专有渠道主要指手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻、微信阅读等。

为什么到2018年用户的支付率难以提高?文悦集团在电话会议上表示,这段视频给公司带来了很大压力。事实上,互联网红色经济的出现催生了一批高质量的教资会内容制作者。随着快手(Fast Handers)和《今日头条》等公司进入这一领域,短片的制作逐渐发展成为以PGC为基地的专业运营,进一步形成了抢占用户竞争力和挤压生存空间的能力

然而,在诸如颤栗和快手等在线娱乐方式的强力攻击下,尚不清楚这种免费模式是否会增加未来阅读文章的收入。目前,在线阅读支付率低于视频等其他内容形式。在线阅读业务是公司核心业务的变化,可能会对公司的财务状况、业绩和前景产生非常负面的影响。摩根大通也对其在线阅读业务的恶化表示担忧,因此对文悦集团进行了销售评级。

不仅如此,在网上阅读业务疲软的情况下,该公司的销售和营销费用同比增长34%,达到12.93亿元,而其在公司收入中的份额也上升至25.7%。促销和广告支出的增长是主要原因。这一变化引起了花旗的注意,花旗首次将其评为“中性”。

除了内部问题,还有外部问题。文悦集团面临激烈的竞争。互联网领域的另外两个英美烟草也在积极布局互联网文学领域,如基于百度大数据的百度文学和阿里巴巴集团旗下的互联网文化娱乐品牌阿里文学。此外,掌上阅读技术的发展(。在阅读这篇文章前两个月上市的SH)同样引人注目,公司上市后净利润持续增长。

中国移动也是一支不可忽视的力量。在中国移动米谷阅读(Migu Reading)的支持下,截至2017年底,整个场景中的实时用户数量为每月8900万,人工智能被用来优化用户的阅读体验,专注于技术差异化。

与这些对手相比,文悦集团的护城河似乎随时都会被跨越。

然而,无论网络文学如何发展,它的天花板高度都是有限的。2017年,整个数字阅读产业的规模只有152亿元,因此向下游延伸产业链成为阅读群体的必然选择。

有可能创造一个中文版的漫威

文学产业吗?如果没有“链条”,就没有价值。百度和阿里也在努力打造与网络文学相关的产业链,充分发挥知识产权在泛娱乐产业中的重要来源作用,文悦集团也是如此。首席执行官吴文辉一直想让阅读文章成为漫威的中文版。突破文学知识产权创作、独立影视开发和后端衍生实现的核心链条。然而,目前仍有很大差距。手头的知识产权能否在阅读文章中得到充分利用,或者其知识产权能否被反复开发和利用,也是一个大问号。

根据年度报告,目前公司平台上有770万作家和1120万作品。2018年,版权经营业绩非常突出,同比增长160.1%,达到10.03亿元。收购新力传媒是主要原因,它加快了公司版权经营业务的发展,也提高了公司的发展上限。然而,高达155亿元的收购成本受到了许多方面的质疑。收购价格超过了许多知名影视公司的总市值,如首家以电视剧为主营业务上市的华策影视(Huace Film and Television)(市值:114亿),以及首家影视股票华谊兄弟(Huayi Brothers)(市值:126亿)。不仅如此,新立传媒已经多次通过a股。对其财务数据的分析表明,该公司的债务在不断上升。2016年,其债务总额是净利润的14倍,达到14.69亿元。

和它的净利润没有显示出很大的增长。

不仅如此,新立传媒的净现金流也非常令人担忧,2016年底只有100万元人民币。

在许多疑问中,新立传媒没有攻击。该公司没有完成与读者的2018年业绩打赌,承诺目标不低于5亿元,但实际上只完成了3.24亿元。收购新立传媒能否与文悦集团的发展形成良好的协同效应,仍需投资者关注。

不仅如此,改编自知识产权和网络电视剧的电影和电视剧目前也在政策监管之下。近年来,广电总局大力倡导现当代题材和现实主义题材的作品,并在2017年掀起了现实主义作品的小高潮,如《人民的名义》、《战狼2》等。这也大大降低了古代cos的温度

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