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为缓解债务 李书福推动吉利与沃尔沃合并以获得资金

文章作者:www.adwalebaba.com发布时间:2020-02-25浏览次数:992

(新浪汽车,2月12日)-彭博社报道,中国亿万富翁李书福将把他的摇钱树沃尔沃整合到吉利,希望他不会耗尽“摇钱树”

沃尔沃和吉利汽车香港上市公司表示,他们计划合并并创建一个统一的集团,以在技术研发、成本控制和财务方面实现更有效的协同,同时在快速整合的全球市场中拥有更大的规模优势,并拥有更强的专业能力和资源来持续引领行业变革。

同时,沃尔沃和吉利除了在香港上市外,还将在斯德哥尔摩上市。这意味着雄心勃勃的李书福似乎朝着巩固其庞大控股集团迈出了重要的第一步。

吉利早就显示出整合沃尔沃的迹象。去年11月,吉利汽车在其债券招股说明书中表示,沃尔沃和吉利正在探索合并其发动机业务的可能性,旨在建立一个全球领先的动力系统业务部门,并开发和生产领先的动力系统和混合动力系统。

沃尔沃汽车表示,这将为其专注于开发纯电动高端汽车铺平道路。

李书福一直在进行大规模收购或增持其他公司的股份。他已花费数十亿美元收购或增加梅赛德斯-奔驰母公司戴姆勒、沃尔沃和卢特斯汽车的股份,以及收购飞行汽车制造商特拉福吉亚公司。最近有报道称,他打算投资阿斯顿马丁。但迄今为止,他已将这些公司分成独立的实体,但由他的控股公司管理。

乍一看,沃尔沃和吉利合并是可行的。沃尔沃稳定的利润(2019年为55亿美元)可能会抵消吉利在中国日益萎缩的汽车市场上的困难。两家公司已经通过链接品牌开始合作。

自2010年收购沃尔沃以来,吉利已经成功建立了中欧汽车技术研发中心。这是成本分摊。沃尔沃专注于高端和新能源汽车,但吉利尚未完全实现这一目标。这将有助于推进电动汽车在中国的雄心。

吉利和沃尔沃都表示,合并将“加速金融和技术的协同作用”,并创造一个强大的全球集团。那么,让我们谈谈钱。

为了建立自己的帝国,李书福在浙江吉利控股公司积累了大量的杠杆。截至9月底,净负债为81亿美元,是去年同期的两倍多。这要求吉利在偿还债务的同时为自己的雄心壮志提供资金。标准普尔全球评级公司预计,随着交易量和利润率的下降,该公司的杠杆率今年将上升。

沃尔沃一直是吉利的现金来源。2019年,沃尔沃支付了29亿瑞典克朗(约合3.06亿美元)的股息,其中28亿瑞典克朗支付给了母公司吉利。这高于2016年支付的首次股息。沃尔沃去年向另一个吉利合资品牌北极星注入了11.5亿SEK。2019年,沃尔沃与吉利集团关联方的交易总额为41亿瑞典克朗。

相对于其他汽车制造商,吉利的表现一直不错,但是随着在中国这个全球最大的汽车市场销售疲软,公司的利润一直在缩水,因此其在新技术方面的投资能力和领先能力必然会受到限制。截至2019年6月的12个月中,吉利的资本支出为4.23亿美元,而沃尔沃2019年的资本支出为12.5亿美元。显然,合并后吉利的利益将最大化。

因此,吉利将继续牢牢控制沃尔沃。通过关联交易,沃尔沃获得了在中国生产汽车的许可。根据穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service Inc .)的数据,由于这种结构,吉利可以在中国生产和销售汽车,同时持有99%的运营子公司,尽管这些子公司是在海外开放的。

李书福需要推进合并并取得成功。由于新的冠状病毒流行可能对业务造成严重损害,吉利必须保持良好的财务状况。合并后公司的惊人估值将有助于为他在更困难的全球汽车行业的未来雄心提供资金,并偿还他累积的债务。有什么比在新的实体中创造更好的资产,用摇钱树沃尔沃推动它前进并将其货币化更好的呢?更有价值的资产可以提供更好的抵押品。李书福将寻求资本效率最大化。

吉利汽车的市值约为160亿美元,其预期息税前利润比率为7.2倍。沃尔沃2019年的Ebitda为32亿美元。假设市盈率为2.5倍,大致相当于其他欧洲汽车制造商的市盈率,这家瑞典公司的估值约为80亿美元。合并后实体的估值将会更高。甚至在两年前,当关于单独上市的传言浮出水面时,沃尔沃仍在寻求将其估值翻倍至300亿美元。(张静)