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主题公园仅个位数增长,迪士尼只能狂吹Disney+ | 财报详解

文章作者:www.adwalebaba.com发布时间:2020-02-28浏览次数:678

Author | Alan Koong Ash

Beijing Time今日(2月5日)上午,迪士尼发布了2020财年第一季度财务业绩。

据财务报告显示,迪士尼实现营业收入208.6亿美元,同比增长36.3%,环比增长9.2%,与市场预期基本一致。持续经营的非公认会计原则净利润为28.3亿美元,每股收益减少1.53美元,高于分析师预期的1.44美元。

同时,这也是迪士尼流媒体服务上线后的第一张成绩单。

财务报告显示,截至本季度末,迪士尼有2650万付费用户,高于市场预期的2500万。订户每月平均收入为5.56美元。

由于每股收益和迪士尼用户数量超出预期,迪士尼股票在盘后交易中略有上涨。

总的来说,除了迪士尼本季度的出色表现外,迪士尼没有太多亮点。

公司的传统业务收入增长缓慢;同时,受HULU和ESPN长期亏损的影响,公司的利润增长率远远低于收入增长率。尽管该公司在非公认会计准则下的稀释每股收益在本季度超过了市场预期,但与去年同期相比仍下降了16.8%。

来自传统业务的收入压力显现,主题公园增长缓慢。

首先看看财务状况。

本季度,迪士尼总收入为208.6亿美元,同比增长36.3%,这主要是因为该公司在3月19日收购了21世纪福克斯。

从细分收入、媒体网络收入和主题公园的角度来看,体验和周边收入仍然是迪士尼最重要的收入来源,占总收入的70%以上,占70.8%。

媒体网络本季度收入为73.6亿美元,同比增长24.3%,主要是由于迪士尼与21世纪福克斯合并带来的收入增长。

本季度主题公园、体验和周边地区的收入为74亿美元,同比仅增长8.4%,低于公司的整体平均增长率。这部分收入的增长主要来自于《冰雪奇缘》、《星球大战》和《玩具总动员》等周边产品授权收入的增长。然而,由于香港迪士尼业务的拖累,主题公园和酒店的部分收入增长缓慢。

视频娱乐本季度收入为37.6亿美元,较去年同期的18.2亿美元增长了108%,主要得益于本季度发布的《冰雪奇缘2》和《星球大战:天行者崛起》。与此同时,随着迪士尼本季度上线,与迪士尼相关的电影和电视内容的版权销售也增加了与电影和电视娱乐相关的收入。

但是,由于迪士尼的内容收入属于集团整体内部销售,因此将在集团收入水平上抵消,这也是本季度内部抵消收入大幅增加的原因。

直接消费国际业务,主要包括迪士尼、HULU和ESPN,本季度收入为39.9亿美元,同比增长334.3%。这主要是由于迪士尼在本季度推出后广受欢迎,以及ESPN和葫芦会员的增加。

就利润而言,迪士尼第一季度的总部门运营利润为40亿美元,仅比去年同期的38.2亿美元增长了9%,远低于整体收入增长的36.3%。而非公认会计原则的持续经营净利润同比仅增长2.7%,增幅甚至更低。

迪士尼在收购21世纪福克斯后实现了收入的大幅增长,但运营利润和净利润并未大幅提高。两个最核心的问题是迪士尼对流媒体业务的投资,以及在收购21世纪福克斯后在运营层面整合成本的压力。

虽然迪士尼本季度流媒体业务同比增长超过3倍,但其运营亏损达到6.9亿美元,是去年同期的5倍,这也是整体运营利润增长较低的主要原因。

迪士尼在19年第二季度花了大约4亿美元解雇了福克斯公司的员工。在第三季度业绩公布之前,迪士尼仍在通过合并和出售来集中处理福克斯的资产。根据财务报告,第三季度用于业务整合的资金为2.07亿美元。

本季度的财务结果显示,重组费用与复员和企业内部

此前,一些分析师表示,如果消费者国际业务(迪士尼、葫芦岛和ESPN)的直接损失高于此前8亿美元的预期,或者扭亏为盈的预期时间晚于2023-2024年,将对股价产生巨大压力。

我担心在经济压力下迪士尼的生活不会轻松。

迪士尼在2019年3月完成了对福克斯的收购

在考虑业务之前先阅读财务。

就内容而言,迪士尼仍然稳定,但并无新意。去年,迪士尼的全球票房超过111亿美元,成为电影史上第一家超过100亿美元的公司。

在Q1财务报告期间,迪斯尼的两部电影《星球大战:天行者崛起》和《冰雪奇缘2》都获得了10亿美元的全球票房。在北美,口碑《冰雪奇缘2》的票房总收入为14.2亿美元,超过《冰雪奇缘》的12.8亿美元。

迪士尼目前计划在2020年发行多达24部电影,包括《花木兰》 《黑寡妇》和其他备受期待的内容。

《花木兰》

offline,情况更糟。近年来,游客数量的下降一直是迪士尼主题公园和度假村的关键词。

2016年,世界14个迪士尼主题公园中有13个的游客数量正在下降,香港和巴黎主题公园的游客数量下降了10%以上。本季度,由于香港的地理因素,迪士尼的国际主题公园和酒店业务大幅下滑。

虽然迪士尼第一季度上海业务的增长在一定程度上抵消了其他国际地区的下滑,但由于2020年1月新的冠状病毒疫情导致春节的空缺,国际主题公园业务的收入可能会进一步下滑。

根据公告,上海迪士尼度假区将于2020年1月25日起暂时关闭上海迪士尼乐园、迪士尼镇(包括华特迪士尼大剧院)和星光愿望公园。恢复开放的时间还不清楚。

上海迪士尼

还有不止一件“不幸”的事情。

去年8月,迪士尼前高级财务分析师桑德拉?库巴向美国证券交易委员会提交了一系列材料,声称在她任职的18年里,迪士尼主题公园和度假区业务部利用公司会计系统的漏洞,系统地夸大了数十亿美元的收入。

Kuba的报告显示,迪士尼的财务欺诈主要集中在两个方面:

在门票方面,免费高尔夫球赛和为促销活动发行的免费门票将受到基于票面价值的虚假收入记录的影响;在礼品卡级别,顾客以395美元的折扣购买的礼品卡也将按500美元的原价记录,并且当顾客购买和使用礼品卡时,该金额将被记录两次。

至于实际情况,我们还需要等待相关部门的进一步调查结果。但这也再次敲响了迪士尼线下业务的警钟。

村庄的希望:迪士尼

在整个2019年,迪士尼股价涨幅最大的两个交易日分别是4月12日和11月13日,这两天是公司发布迪士尼内容库的日子,也是迪士尼上线后用户数量达到数千万的日子。

毫无疑问,人们把希望寄托在迪士尼新的流媒体服务上。

根据深入研究,在2月21日到期的期权市场上有一些投机。1月16日,公开呼吁145美元的数量上升到约7000。然而,根据贸易警报的数据,4500个看涨期权的合同价格是4.15美元。这将表明交易员已经购买了看涨期权,并押注该股在到期时将升至约149.20美元。此外,1月17日,155美元看涨期权的未平仓合约数量升至约8500份。1月21日买入期权的交易价格约为每份合约1美元,这意味着买家需要将买入期权价格提高至156美元以上才能获利。

交易员们押注迪士尼的股价将在季度业绩公布后上涨,上涨的核心逻辑是迪士尼的发展空间。

根据财务报告中发布的数据,截至本季度末,迪士尼拥有2650万用户,与本季度末HULU拥有的2720万用户(SVOD)非常接近。

市场研究机构Sensor Tower的报告还显示,迪士尼是2019年第四季度美国下载量最大的应用。

传感器塔的美国下载排名

这确实是一个令人钦佩的冷启动,正如Netf

然而,一切才刚刚开始。除了网飞,迪士尼还将在全球流媒体竞争中遭遇ATT、亚马逊黄金视频、苹果电视和康卡斯特(NBCU)孔雀等一流平台。

迪斯尼自己也面临许多挑战。

首先,迪士尼的新服务采用了“经济高效”的路线。

迪士尼目前的月费是6.99美元(相当于约48.99元人民币),年费是69.99美元(相当于约490.51元人民币)。如果你愿意每月花12.99美元买一个迪士尼家庭酒桶,你可以同时观看葫芦和ESPN。

6.99美元的月费只比苹果电视多2美元,12.99美元的捆绑套餐只比网飞的基本套餐多3美元,比网飞的高端4K套餐少3美元。

这种低价策略决定了迪士尼一开始并不打算从这项业务中赚钱。

其次,迪士尼的内容仍然是“吃老本”。

我们看到网飞获得了14项奥斯卡提名,苹果电视带来了《早间新闻》和其他有良知的作品,但是迪士尼的吸引力仍然停留在经典内容上,比如《歌舞青春》 《辛普森一家》。

如果在线内容跟不上,我担心我会在我引以为豪的内容位置上失去这座城市。

《歌舞青春》

当然,迪士尼也将面临内部管理问题。迪士尼对福克斯的收购进一步整合了葫芦的内容库,这直接导致了葫芦首席执行官兰迪弗里尔的辞职。如何澄清其多个流媒体平台之间的关系也是该公司市场的焦点。

这些是迪士尼的“危险”和“机器”。

目前,该公司处于2015年以来的最高市盈率。在这个关键的2020年,市场是否高估了迪士尼的能量,或者“行业良心”是否正站在新世界的新起点。